2013年1月14日 星期一

錦興國際(2307)本業之外賺快錢


錦興國際(2307)原來在國內製銷針織布料,於04年來港上市,IPO發行價1.26元,集資只約1.9億元,用作擴大生產設施,包括在非洲馬達加斯加設立成衣廠。上市之後幾年,營業額持續增加,而純利大致在1億元水平上落。

公司於07年突然公佈涉足採礦業務,先後公佈購入廣西及非洲馬達加斯加的採礦權,刺激股價在07年尾一度升至3.3元水平,可是隨後股市被金融海嘯吞噬,公司股價隨市大跌至0.2元水平。

借助採礦概念三度抽水

熬過海嘯之後,港股在09年重踏升軌,錦興股價在第二季開始發力炒上。公司在099月公佈合營公司成功投得位於馬達加斯加之Soalala區之鐵礦資源之勘探及開採權,帶動股價狂飆至4.2元之歷史高位。在098月至101月之5個月之間,錦興乘機批股3次,合共「抽水」2.3億元(最高批股價2.3),雖然不算很多,但已比IPO時所得近倍,可算再次壯大了公司之財務實力。

大市隨後反覆升至10年尾,再於11年中被歐債危機拖垮,可是錦興因為未有進一步動作,股價早在099月見頂,於10年尾回落至1.4元;之後,公司在112月公佈出售馬達加斯加鐵礦項目之權益,獲利只有1300萬元,拖累股價於11年尾一度曾穿0.6元!

紡織業務未有鬆懈

雖然錦興發生過如此一段採礦抽水史,公司在經營本業上看來未有鬆懈。

2011年公司之營業額增加24%40.7億元,純利增加19%1.15億元,每股盈利13.2仙,派末期息3.3仙。

2012年上半年,營業額增加6%20.3億元,毛利增加9%3.6億元,純利減少27%6978萬元,每股盈利8仙,不派中期息。如扣除2011年出售上述採礦權權益之利潤1320萬元,本期純利減幅為13%。整體毛利率由去年同期之17.3%上升至本期之17.8%

歐美經濟惡化,惟公司努力開拓新興市場,包括俄羅斯及南非,令業績保持平穩。2011年首季,棉紗價格創出每磅2.4美元之歷史高位,公司早於2010年鎖定原料價格,故取得理想利潤;反觀今年,棉紗價格跌至0.8美元水平,令客戶下單時相當審慎,因而影響業績表現。期內最大市場是新加坡、香港及南韓,營業額佔總額之70%,其餘市場包括國內及台灣等。

於半年結日,公司之銀行及其他借貸總額達14.1億元,淨債務資產負債比率(淨債務除以總資本與淨債務之和)50%,屬於不低,而持有現金減少至3.85億元,料可應付營運所需。

展望未來,公司正開發增值產品,另外,於廣東恩平新建之布料印花廠計劃於2012年底進行試產,新增設的業務範疇預料將於2013年帶來貢獻。

留意紡織版塊起動

今日同業魏橋(2698)預告2012年度盈利大增,刺激股價急升22%,向來冷門的錦興亦有投資者吸納,股價從低位上升8%0.67元。以2011年數據計,公司往績市盈率只是5.1倍,息率為4.9%2012年上半年之純利6978萬元,為2011年全年之61%,估計2012年全年要取得增長並不困難,換言之,預測市盈率仍將是低單位數。中長線而言,有新印花廠之業務貢獻,以及美國經濟復甦,公司股價仍有上升空間,缺點是交投不活躍。


溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

 (本文將在Quamnet 刊登)

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