尋找私有化的對象(三)：上集

踏入龍年，又有上市公司披露大股東之私有化意圖。不過筆者接觸到的多家媒體(包括2份報章及2個網站)均報導三林環球(3938)大股東提出私有化，可能誤導了投資者。

大股東表示有興趣

真正的林業股三林環球(3938)昨日(30/1)中午宣佈，接獲大股東 Samling Strategic Corporation Sdn Bhd (SSC)通知，有「興趣」私有化公司「及」由公司私有化兩家於馬來西亞上市的子公司。私有化公司之作價將為現金0.76元，較停牌前之0.375元，有102%溢價；由公司提出私有化附屬 Lingui及聯營公司Glenealy之作價將分別為1.63馬幣及7.5馬幣。SSC現時持有公司54%權益。

值得注意的是，大股東現時並未作出要約，而且，當大股東落實要約之後，公司私有化仍有待獨立股東批准推行Lingui私有化及Glenealy私有化後方成為無條件，惟公司之私有化毋須待Lingui私有化及Glenealy私有化完成後方成為無條件。另外，一旦建議及落實，Lingui私有化及Glenealy私有化將有待公司私有化完成後方成為無條件。

SSC又清楚表明，就建議作出的正式要約有待多項事項獲達成後方可作實，當中包括取得適當融資、和取得監管當局的批准等等。詳情請閱公司的公告：

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0130/LTN20120130081_C.pdf

消息出街之後，公司之股價於昨日(30/1)狂升87%至0.7元(比可能私有化作價仍低8%)，不過今日卻回吐7%至0.65元(比可能私有化作價低14%)。回吐的原因，筆者估計是投資者原本以為大股東已經提出私有化要約，其實大股東只是透露其意圖。此外，公司之私有化須待獨立股東批准公司推行私有化另外兩家在其他地方上市的子公司，情況比較複雜。

今日公司股價回落之後，吸引力增加了，筆者正在研究應否吸納，故將搜集到的資料公諸同好，有興趣的網友可自行製訂買賣策略。

三林環球之背境

現年七十餘歲的馬來西亞富商丘德星，被福布斯評選為馬來西亞第13位富人。他在幾十年前創立了三林林業集團，惟現時之營運已交由長子丘志明掌控。集團在2007年將部份資產分拆為「三林環球有限公司」來港上市，上市價每股2.08元，集資25億元。可是上市之後，公司之業績大大走樣，08年度(6月結)純利大跌86%至1.1億元，09年度更虧損2.9億元，對比上市當年賺7.7億元！

股價方面，曾於07年升至3.5元水平，之後於09年金融海嘯低潮時跌至0.2元水平。公司在2010年度扭虧為盈之後，股價曾回升至1.1元水平；在歐債危機爆發後下挫至0.4元水平浮沉。以公司2011年度每股盈利3.7仙及可能私有化作價0.76元計算之市盈率近20倍，表面看大股東已算慷慨，而公司每股資產淨值1.13元，即可能私有化作價0.76元折讓33%，可看成大股東私有化的誘因。不過這個價錢對在初期入股的大戶來說就全無吸引力，只是提供了一個套現的機會。

傳媒意見

筆者對林業股認識不多，只好在網上搜尋資料。據《東方日報》引述消息表示，大股東認為公司現價遠低於其林業資產之價值，故趁下降周期結束前提出私有化。去年底丘志明曾透露，木材價格主要倚賴日本重建工作，若能於今年夏季啟動，公司子公司之業績有望改善。另外，《星洲日報》亦引述星馬之證券商意見，認為Lingui及Glenealy的股價偏低。

順帶一提，《星洲日報》報導，Lingui在消息公佈之後，股價升12%至1.52馬幣(比可能作價1.63馬幣低7%)；而Glenealy股價最多升10%至7.21馬幣，創出14年新高，最後回順至7.13馬幣(比可能作價7.5馬幣低5%)。看來兩家大馬子公司的股價不算低殘，估值高低則見仁見智。

(…待續…)

公用股逆市回升

今日是龍年正月初八，由於風水師說今日開工有利全年運勢，所以很多人都寧可信其有。至於筆者，雖然亦有少少迷信，不過上周五開始已回「荃灣基地」打點打點。

新年假期期間，筆者一家人留港消費。其實自免年年廿七起，先後與家人及朋友團年、開年、「飯聚」，甚至BBQ，肚子與心靈均相當滿足。

至於港股，踏入2012年幾乎是直線上升，上日恆指一度升至20590，比去年尾收市之18434累升逾11%(或2156點)。今日則跟隨外圍回吐，恆指下跌341點，以20160收市，主板成交額增加至665億元。

擅於捕捉公用股升勢的H君於早上來電。互相祝賀之後，他表示己在假期前轉換了公用股。真湊巧，陸叔今日亦在免費報建議趁低累積這類股票。查看圖表，中電(002)近日低見62.15，比去年9月的高位累跌了17%；而H君之首選長江基建(1038)則比高位累跌了15%，各位可以考慮考慮，筆者亦在研究之中。

「冰凍之倉」今日有動作，沽出了貨櫃製造商勝獅(716)，每股作價1.77元，比兩次之買入價1.40元及1.55元，分別獲利26%及14%。沽貨之後，「冰凍之倉」表現更新如下：

比較	組合	年度	恆指	年度	冰凍之手	金額
	(千元)	升跌		升跌	股票市值	590,300
11-Jan-11	1,000		23,606		應收股息	-
31-Dec-11	853	-14.7%	18,434	-21.9%	現金	321,169
現在	911	6.9%	20,160	9.4%	組合總值	911,469
日期	持股	買入	數量	總金額	市價	市值
24-Oct-11	經緯(350)	-4.19	20,000	-83,977	3.82	76,400
20-Oct-11	經緯(350)	-3.98	20,000	-79,807	3.82	76,400
11-Oct-11	TCL通(2618)	-2.92	30,000	-87,829	3.54	106,200
17-Nov-11	亞泥(743)	-3.69	15,000	-55,468	3.78	56,700
2-Nov-11	亞泥(743)	-3.60	30,000	-108,277	3.78	113,400
2-Nov-11	樓東(988)	-0.68	90,000	-61,330	0.61	54,900
27-Oct-11	莊勝(758)	-0.55	100,000	-55,116	0.415	41,500
20-Dec-11	新龍(529)	-2.82	10,000	-28,260	2.90	29,000
17-Oct-11	中華網(8006)	-2.00	20,000	-40,145	1.79	35,800
				-600,209		590,300

本股票組合於2011年1月11日起運作，本金100萬港元。選股以基本因素為主，亦有加入投機元素。由於對象較冷，網友在充分了解之前，不宜跟進。

沽出龍工(3339)鎖定利潤

港股昨日大升，恆指升逾600點之後，今日反覆再升59點，以19686收市，主板成交額減少至645億元。在圖表上，今日恆指形成一粒十字星，短線有調整壓力。

「冰凍之倉」幾隻重磅股TCL通訊(2618)、經緯紡織(350)、及亞洲水泥(743)先後公佈不錯的營運數據，可是對股價沒很大刺激，令人失望。

當中，正在轉型為金融股的經緯紡織(350)已寫過2次。大致上，公司預測2011年純利增加96%-112%，至4.8億元-5.2億元人民幣；而公司早前公佈的首三季純利已達4.64億元，反映第四季純利大減。筆者上日估計公司可能在年底為應收帳、呆貨、或金融資產等作出較大撥備等，不過由於其經營信託業務的子公司中融信託已公佈2011年度稅後利潤達10.5億元，屬於理想，筆者料此新業務可於未來為公司作出理想貢獻，故未有減持經緯紡織的意圖。

至於手機製造商TCL 通訊(2618)於1月8日公佈了2011年全年手機及其他產品銷量按年增加20%，筆者認為不錯，可是有大行之後發表了報告，看淡公司今年之增長，令公司之股價偏軟。

另外，亞洲水泥(743)亦在本周一發出盈喜，預期2011年純利將上升超過140%。以2010年純利5.1億元人民幣計，2011年純利將超過12.26億元，明示第四季純利逾2.58億元，可是比第三季之3.21億元為低，因而亦未令投資者滿意。

回到交易現場，筆者又玩估頂遊戲，組合今日沽出剷泥車製造商龍工(3339)，每股作價2.95元，比買入價2.56元，獲利15%。沽貨之後，「冰凍之倉」表現更新如下：

比較	組合	年度	恆指	年度	冰凍之手	金額
	(千元)	升跌		升跌	股票市值	802,350
11-Jan-11	1,000		23,606		應收股息	-
31-Dec-11	853	-14.7%	18,434	-21.9%	現金	109,280
現在	912	6.9%	19,686	6.8%	組合總值	911,630
日期	持股	買入	數量	總金額	市價	市值
24-Oct-11	經緯(350)	-4.19	20,000	-83,977	3.71	74,200
20-Oct-11	經緯(350)	-3.98	20,000	-79,807	3.71	74,200
11-Oct-11	TCL通(2618)	-2.92	30,000	-87,829	3.42	102,600
17-Nov-11	亞泥(743)	-3.69	15,000	-55,468	3.85	57,750
2-Nov-11	亞泥(743)	-3.60	30,000	-108,277	3.85	115,500
9-Jan-12	勝獅(716)	-1.40	80,000	-112,235	1.81	144,800
6-Dec-11	勝獅(716)	-1.56	40,000	-62,532	1.81	72,400
2-Nov-11	樓東(988)	-0.68	90,000	-61,330	0.61	54,900
27-Oct-11	莊勝(758)	-0.55	100,000	-55,116	0.420	42,000
20-Dec-11	新龍(529)	-2.82	10,000	-28,260	2.90	29,000
17-Oct-11	中華網(8006)	-2.00	20,000	-40,145	1.75	35,000
				-774,977		802,350

本股票組合於2011年1月11日起運作，本金100萬港元。選股以基本因素為主，亦有加入投機元素。由於對象較冷，網友在充分了解之前，不宜跟進。